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融资领域的数字化转型

Leon Saunders Calvert
Leon Saunders Calvert
路孚特Lipper, I&A Insights可持续金融负责人

在我们有关投资银行数字化网络研讨会系列的最新一期中,Leon Saunders Calvert 与 Origin Markets 首席执行官兼联合创始人 Raja Palaniappan 探讨了融资领域的数字化转型机会。


  1. 资本市场正处于百年难遇的转折点。但是,这种变化并不会一蹴而就,而是会逐步进行。
  2. 正如您可能期望的那样,效率是最先被讨论到的话题,但这只是开始。Origin Markets 首席执行官兼联合创始人 Raja Palaniappan 已经看到尖端技术(例如将经常性国际债务借款人与投资银行联系起来的发放平台)开辟了新的融资商机。
  3. 在对话的最后,我们探讨了区块链的未来,此外还探讨了投资银行作为专业中介机构的生命力。

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与个人银行业务迅速完成数字化(例如能够使用智能手机购买咖啡或通过应用程序付款)相比,资本市场的基本运作仍然高度依赖人工。

例如交易商与发行人代付银行之间的互动,代付银行通常需要传真和真实签名才会授权付款。

Raja 将这种基本工作流程效率低下视为可轻松实现的目标,并预计这些是大部分短期效率计划可迅速取得的成果。换句话说,不要指望很快就能通过某种颠覆性技术进行重大的市场重组。

但是,有许多这样可轻松实现的小目标,而且总的来说,人们可能会低估它将产生的影响。

Leon Saunders Calvert Quote 1. A digital transformation in capital raising

就促进双边债务交易的 Origin Markets 平台而言,关键在于信息集中化。谈到发放,信息差距主要体现在市场中有哪些参与者、谁需要融资、他们位于何处,以及世界上的哪些地区有对该产品感兴趣的投资者群体?

如今,这种知识分散在潜在发行人的无数专有数据库中。

Origin 的交易前发放平台是一个集中式平台,允许交易商查看经常性借款人的资料及其各自的融资需求。

这是一条坦途,从电话到电子邮件,现在皆可通过平台进行沟通。完成这个简单的步骤,任何人都不会损失什么,因此它使得发行人能够扩大他们的投资者群体。

一旦就交易达成一致,Origin 便会提供一定的标准化文件,因此用户只需点击几下便可以获得条款清单。所有这些都不会改变合同的性质,也不会改变投资者与该证券或清算系统进行交互的方式,但基本步骤却得以简化。

创新的优势

此类创新的潜在优势当然包括效率提升以及与之而来的成本降低,但风险也会随之降低,因为每个人工干预要求都会增加出错的风险。

更鼓舞人心的是,像 Origin 这样旨在提高效率的平台最后将如何多分一杯羹。Raja 已经看到借款人与以前从未合作过的交易商进行了交易,而这一切,都是因为信息摩擦得以消除。

身为技术专家的 Raja(以前也是一名投资银行家)认为,在未来十年或更长时间里债券资本市场最有趣的变化将是模拟/现实世界:即亚洲的崛起和中国跨境固定收益市场的成熟。

使用 20 世纪的流程是无法完全挖掘这种潜力的,特别是因为中国在采用数字平台方面已经处于领先地位,而相比之下,西方国家在几十年内仍任由这方面的实践自行发展。

解决专业知识差距

谈到技术对资本市场员工的影响,Raja 从长远角度看待了这个问题。

资本市场每隔十年就会发生根本性的重组,大多数“行业巨头”都是在此类转折点下应运而生的。此类工作的性质将每隔几年就会变化,因此掌控全局是有必要的。

Leon Saunders Calvert Quote 1. A digital transformation in capital raising

在 Raja 看来,投资银行本身将始终处于资本市场交易过程中。这里有一些基本原因(资产负债表承销、了解你的客户职能),但是可以说,更持久的原因在于专业知识本身。

即使是最频繁的发行人通常也有一份日常任务,即管理公司的财务职能。因此,解决信息差距并不能解决专业知识差距。

财务主管仍然会认为依赖专家十分重要;只是由于技术的出现,专家在传统的桌面产品上将会花费更少的时间。(这不只是一厢情愿的想法,Raja 有六个例子说明技术彻底颠覆时专业知识仍然有效的领域)。

资本市场的逐步颠覆

在我看来,专业知识的不可或缺性在诸如首次公开募股 (IPO) 和其他具有较长生命周期和巨大增值空间的大型交易等过程中是显而易见的。但是,生命周期较短且通常会产生高流失率和结构更“单纯”的交易呢?

Raja(最初是一名公司债券交易员)用一个很好的论据解释了他为何认为在这种情况下专业知识仍然有效,这可以归结为:只有人能把人聚集在一起。

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我们并非在所有问题上都意见一致。我看好技术帮助资本市场支持服务水平低下的领域(如中小企业融资)的潜力,而 Raja 则看到了一些棘手的可扩展性问题。

此外,我看好未来十年区块链在资本市场流程中的采用,而 Rja 则认为这种采用所需要的协调性存在问题,他倾向于采用更简单的解决方案——比如说小规模的自动化来实现类似目标。

但我们都认为资本市场目前正处于百年难遇的转折点中。资本市场不会一夜之间发生颠覆性改变,相反,改变可能会逐步进行,但渗透性不会因此降低。

套用一种说法,通过“边际收益总和”,投资银行家可能会很快发现他们身处一个充满商机和工作满意度的勇敢新世界。

On demand webinar. A digital transformation in capital raising