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A股表现今年冠绝全球 市场自由化势不可档

Frank Ling
Frank Ling
路孚特中国区客户成功经理

与年初相比,沪深300指数大升近30% ,远超美国、德国、英国及日本等主要股市,有望成为全球主要股市表现之冠。A股表现之所以如此勇猛,市场改革开放应是最大功臣。

A股表现冠全球

图:2019年1月1日至11月12日全球股市变幅 (数据来源:Eikon)

3年来外资净买入逾三千亿

中国于2014年推出互联互通机制,从此国际资金可通过本港的沪股通和深股通买卖A股,国际指数供货商亦与时并进,将A股加入其指数之中。早前MSCI便宣布将其新兴市场指数中的A股比例,由目前的2.55%进一步扩大至4.1%。各大机构投资者纷纷跟随指数涉足A股这个新鲜的市场。截至今年10月底,互联互通机制已为内地股票市场带来了3,263亿人民币的净资金流入。

除了开放外资买入,中国证监当局逐步改革证券交易所的运作,更为金融市场带来一番新气象。上海证券交易所于7月下旬举行科创板首批公司上市仪式,被视为中国的「纳斯达克」的科创板,标志着中国金融市场又向前迈进一大步。

中国版「纳斯达克」创新气象

一直以来,A股IPO必须经过严格的审查程序,监管机构在批核时,会先评估企业的盈利前景和增长潜力,而且首次公开招股具有不明文的估值上限,市盈率不能超过23倍。而为了保障散户投资者,一直以来,在上海和深圳证券交易所上市的新股,其首个交易日的涨幅限制为44%,此后的日内涨跌停幅度则不得超过10%。

科创板的面世,则锐意革新上述的限制。当局允许新股上市的流程加快,并以市场化为主导,且波幅的自由度更大。在交易的第一周,股票并没有涨停或跌停机制,其后的日内涨/跌停幅度也扩大至20%。截至11月5日,已有46家公司于科创板挂牌上市,其扣非前摊薄后市盈率区间为18倍至269倍,中位数为43倍;若根据2019年动态市盈率看,46家公司的市盈率中位数约在35倍,新华网认为估值符合市场预期。

革新措施有望扩大到主板

科创板的成功,为中国证券市场开辟一条自由化新道路,得到投资者的加许之余,监管当局也感到满意。中证监主席易会满早前表示,自科创板开市以来,改革取得初步成效,符合预期及保持基本平稳,日均成交额高达142亿元人民币,占同期沪深两市成交额的3%。交易活跃度较高,能够发挥到「试验田」作用,他指当局将加快推进改革并试点注册制。

科创板不只是科技企业融资的集中地,更有助改善A股市场的低效率问题。外界预计,科创板有望作为成功示范,令相关的革新措施逐步扩大到主板,为整个中国金融市场的自由化及市场化,发挥先导作用。