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如何在分散的外汇市场获得流动性

Bart Joris
Bart Joris
路孚特外汇卖方交易业务发展管理主管

在新兴市场,市场参与者转向各种外汇电子交易平台导致了市场分散,增加了金融机构的工作量和成本。路孚特 FX Aggregator 这类聚合平台可以如何帮助交易商获得流动性?


  1. 外汇电子交易在新兴市场越来越普遍,主要是由于货币交易的增长、更高的透明度,以及在新冠肺炎疫情和技术发展推动之下向电子平台的迁移。
  2. 但这种趋势已导致新兴市场外汇交易市场分散,使金融机构更难以将其系统连接至这些交易平台。
  3. 路孚特 FX Aggregator 可让用户无缝获取流动性。它允许灵活选择交易场所和执行管理选项,以直接从路孚特桌面进行外汇交易。客户可以连接路孚特的交易场所以及第三方交易场所(例如 CBOE FX、EuronextFX、B3 和 MOEX),从而提供市场上最广泛的流动性渠道

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外汇市场已形成了对电子渠道的严重依赖性。超过 80% 的现货市场交易量通过电子方式交易。随着市场的持续发展,新的交易场所已出现,它们专注于不同的产品或货币,或甚至支持新的交易风格。

电子交易满足了获取准确数据并向监管机构和合规部门报告的要求,同时满足了对流动性的需求,以及对提高中后台效率的不断需求。

工作流效率将推动市场上许多机构更广泛地采用电子工作流,买方将越来越多地迁移到自动化交易模式。

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新兴市场的外汇电子交易

新兴市场采用电子交易的步伐一直较慢。其货币流动性较低,波动性较高,且由特定国家的交易所或现场交易商 (voice trader) 主导。

这种情况正在发生变化。

随着新兴市场外汇成交量增长至全球所有货币交易的 23%,市场对以电子方式高效管理这些资金流动的需求也有所增加。

外汇市场已变得更加透明,电子交易也将因此而增加。这有助于价格发现,并允许外汇市场中更多参与者实现电子化,从而产生多米诺牌效应。

最近,新型肺炎疫情限制了许多现场交易柜台的运营和利用率,这进一步加快了向电子平台的迁移。随着越来越多的客户现在已拥有电子交易的第一手经验,这种趋势可能会持续下去。

除此之外,技术的不断发展使得电子交易解决方案变得更便宜,更容易为每个人所用。这导致了外汇市场的高度分散,目前市场上有超过 100 个电子平台,每个平台都提供独特的工作流或流动性优势。

尽管市场集中在较小数量的交易场所,但分散性是一个重要的行业趋势。对总拥有成本 (TCO) 的担忧可能会抑制进一步的分散化,但它们尚无法扭转此趋势。

为什么分散化会成为一个问题?

管理与外汇交易场所中间的多个连接会导致效率低下,占用宝贵的屏幕空间资源,并且只能为用户提供有限的价格和市场深度视图。但更重要的问题是连接到交易场所的 API 所需的时间和工作量。

许多卖方和买方金融机构的问题是,它们在将系统连接至这些交易场所时遇到了困难。其中许多金融机构在交易和市场数据方面拥有略微不同的工作流或 API,这意味着在单个外汇交易场所进行交易可能需要连接两个或三个不同的 API 规格。

连接至其中任何一个交易场所都需要极长时间,而且代价太昂贵。此过程通常需要 3-6 个月,并且需要大量资源来维护。交易场所会定期升级 API 以添加功能或新字段,包括出于监管原因。在将已更新系统投入生产之前,需要花时间和资源进行代码设置和测试。

当您将连接至一个交易场所所需的工作量乘以您想要在其中交易的交易场所数量时,问题的规模就变得很明显。

驾驭分散的市场

聚合并非一个新概念,但随着交易场所数量的增加,其重要性已显著增加。它提供外汇市场的访问权限和综合视图,从而提高透明度及提供算法执行,以最大程度地利用市场上可用的流动性。

技术的进步使先进的聚合服务能够提供高效的执行管理,从而积累所有执行模式(例如中央限价订单簿、双边交易和交易所流动性)的流动性。可实施执行算法以及特定交易场所的算法,以最大限度地提高交易表现。

聚合平台还可在预先定义的、已达成共识的且低延迟的环境中用作对冲工具,且交易商拥有控制权和透明度。

端到端工作流和效率能得到优化,因为聚合平台能实现跨交易场所外汇交易工作流——以及分析跟踪的自动化,并改进执行。

从交易商的桌面到前台和后台处理 (STP),聚合平台能够利用交易后通知系统和对账选项上的标准化票证流程,以确保准确和及时地处理结算义务。

聚合平台可以如何帮助改善流动性获得渠道?

新兴市场外汇的聚合服务增长一直有限。对于越来越多的从事十国集团和新兴市场交易的金融机构来说,聚合服务之前没能帮助它们在交易主导的市场以及券商仍占主导地位的其他市场进行交易。

随着新兴市场的发展,交易已变得更加透明和更加电子化。

随着新兴市场外汇平台的增长,聚合平台现在能够与这种流动性联系起来。此外,路孚特 FX Aggregator 等一些聚合服务提供商已经与之前无法进入的市场(如俄罗斯的 MOEX 和巴西的 B3)建立了联系,以提高透明度并让机构能够交易。

通过汇总来自俄罗斯和巴西交易所的定价,路孚特能够支持更严格的定价和更好的流动性,在市场压力下,当市场流动性可能较低时,这点变得日益重要。

MOEX 和 B3 聚合提供了从本地流动性提供商获取新流动性池的渠道。

市场领先的流动性

随着技术的进步,现代聚合服务可实现高效的执行管理,为交易公司提供单一接入点,可访问支持多种不同交易风格的不同交易场所。

市场参与者面临的挑战始终是流动性和货币覆盖率。然而,那些与场外交易场所连接的机构,仅用一本标准化的订单簿,就将能够提供领先市场的流动性。

随着技术变得更加经济,维护成本将受益于完全托管服务(私有云或公共云)而有所降低,且随着通信变得更加便捷,现代聚合服务成为外汇市场所有参与者的必备服务。

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