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人行降准、贸协将签 正面消息接踵而至

2020年伊始,中国人民银行便带来第一个正面消息。人行于元旦日宣布,从1月6日起下调金融机构存款准备金率(RRR)0.5个百分点,预计将为市场释放逾8,000亿元人民币长期资金,这是近期继中美将于1月15日签署首阶段贸易协议后,传来的第二个好消息。

人行宣布,除财务公司、金融租赁公司和汽车金融公司以外,将全面下调所有金融机构存款准备金率0.5个百分点,大型银行的存款准备金率将下调至12.5%,而较小型银行的准备金率则降至10.5%。2019年期间,央行已经三度降准,市场预计,今年人行有望进一步降准两到三次。

图:过去十年中国大型银行存款准备金率 (数据来源:Eikon)
图:过去十年中国较小型银行存款准备金率 (数据来源:Eikon)

人行为何在元旦日宣布降准?

首先,由于今年的农历大年初一是1月25日,回乡潮可能在一月中旬便开始,银行需为年结资金做好准备。而人行通过逆回购释放出的5500亿元的跨年资金也即将到期,截至1月7日,央行已经连续十个工作日未开展逆回购操作,资金正面临庞大缺口。

因此,人行有必要降准,从而向市场释放充足的流动性,以满足春节前的资金需求,并降低融资成本。事实上,在人行公布降准后,由隔夜至一年的上海银行间同业拆放利率(Shibor)均已全线下跌。

图:各期限品种Shibor历史走势(数据来源:中国外汇交易中心暨全国银行间同业拆借中心)

同时,自从月前全国人大通过首批1万亿元地方专项债额度之后,多个地方政府均在增加专项债发行,市场对资金的需求较大。人行在此时降准,有助缓解压力并稳定经济增长。路透社引述业内人士预估,1月份地方债发的规模或高达8,000-9,000亿元,相当于本次降准所释出的资金规模。

第三,中美爆发贸易摩擦至今已有18个月,而市场期待已久的中美首阶段贸易协议将于1月15日签署,贸易形势渐趋稳定,提振全球信心,也给予宏观政策一定的宽松空间。

加强对小微、民营企业的支持措施

展望来年,路孚特对中国经济有五大趋势预测,其中提及中国经济增长与过去数年相比或低于预期,以及中美贸易争端在2020年还将持续等。数据显示,在去年第三季,中国的经济增速放缓至6%,为1992年以来最低水平。在投资情绪低落的情况下,私人市场的融资问题尤为紧张。去年,中国共有29家农村银行申请通过发行新股来筹集资金,其中有三分之一的银行不良贷款率超过5%的监管机构警戒线。

民间企业是中国经济的重要一环,对全国GDP的贡献达60%,占中国税收的一半,亦占据就业市场的九成。因此,今年中央政府将会重点扶助民间企业,人行更强调大银行要「下沉服务重心」,中小银行则要聚焦主业,加强对小微、民营企业的支持。本次降准将为包括农村银行在内的中小型银行,释放超过1,200亿元人民币资金,能有效纾缓中小型银行的困扰。

在多项刺激措施的提振下,中国经济已有企稳迹象。国家统计局日前公布,12月制造业采购经理指数(PMI)为50.2,连续两个月处于扩张区间。而接二连三的正面消息,更为股票市场注入一剂强心针,截至1月7日的1个月内,上证综合指数上涨超过6%。