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中国经济成功转型消费主导 人行降MLF利率释正面讯号

在人民银行货币政策配合财政政策的推动下,相信中国经济前景将继续保持良好表现。

中国经济近年虽然面对内外众多不同因素影响,但整体仍维持相对高的增速稳步成长。据2019年10月公布的第三季国内生产总值(GDP)显示,中国经济继续按年增长6%,处于6%至6.5%的目标区间范围内。

中国经济转型至消费主导

虽然从近期国内生产总值增长数字表面上看,增速看似有轻微下滑情况,但若综合考虑全球经济环境复杂严峻,很多国家也出现增长放缓的现象;再加上中国近年积极主动调整经济及产业结构,在转型过程中,中国经济依然较大部分已发展及发展中国家有更强的增长动力,背后反映出中国经济的良好韧性。

实际上,中国近年已由过去较倾向数量的增长,转为更重视质量的增长,特别是由过去侧重出口及投资拉动经济增长,转变为由消费主导的经济增长,并同时加大对环保方面的投入。

在2018年,中国社会消费品零售总额达38.1万亿元人民币,按年增长9%。其中,中高端商品和服务(如化妆品)等的消费增长较快。居民服务性消费支出占消费总支出比重升至49.5%。网上零售继续表现突出,零售额突破9万亿元人民币,按年增长23.9%。消费对经济增长贡献达76.2%,按年上升18.6个百分点,连续5年成为经济增长第一大动力。此外,全年经济结构继续优化,服务业的第三产业增加值占国内生产总值比重为52.2%,按年上升0.3个百分点。

显然,中国在经济转型上已取得卓越成效,其自身庞大的消费市场的形成,有助其经济以更可持续的方式增长,并增强对外部经济变化的防御性。

人民银行降1年期MLF利率

为了支持经济良好运行及发展,中国人民银行于11月初将一笔为期 1 年的中期信贷便利 (MLF) 操作的中标利率定为3.25厘,利率较之前下降5个基点。这是自2018年4月以来,人行首次调低 1 年期MLF利率。投资者普遍解读为是向市场提供更多流动性,释出利好讯号。

值得注意的是,国务院在今年8月中旬提出了完善贷款基础利率 (LPR) 形成机制。市场普遍认为新机制有利于打破贷款机制隐性下限,将政策利率、银行间利率等的下降反映到贷款中,有助于降低实体经济融资成本。由于改革后LPR定价机制的其中一个重要参考指标为1 年期MLF利率,所以市场预测一般于每月20日公布的LPR,之后也有机会跟随下调,有利于为降低企业借贷负担提供支持,从而刺激经济增长表现。此外,在1 年期MLF利率下降后,中国国债价格亦获支持,呈现出市场的正面反应。

由消费主导的经济增长对未来发展更为健康,加上在人民银行货币政策配合财政政策的推动下,相信中国经济前景将继续保持良好表现。投资者如能更快及准确掌握中国消费数据,以及人民银行公开市场操作和利率等数据,在投资上将会有更大优势。