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路透炼油毛利数据的计算逻辑

魏湘宁
魏湘宁
路孚特中国区能源市场专家
根据海关最新数据,2月份中国成品油出口量为542万吨,相比1月586万吨下降44万吨。出口量下降主要跟中国2月份成品油产量下降有关,2月自然天数较少,月内迎来春节假期,市场交易意愿不浓。
在恒力大连石化2000万吨/年炼化一体化项目去年底投料调试后,现在炼油板块进展顺利,接下来浙石化一期2000万吨/年马上也将投产,中国炼油产能将进一步过剩。
下图可以看到路透计算的亚洲地区炼油毛利(紫线)与中国成品油数量(橙线)基本呈反比关系。

预计后面中国成品油出口量会继续上升,在油价保持稳定情况下,受中国成品油出口持续增加影响,亚洲炼油毛利空间会受到压缩。
炼油毛利数据是Refinitiv计算并发布在EIKON终端<REF/MARGIN1>页面(见下图)上的,提供了路透计算出的美湾地区、鹿特丹地区、地中海以及新加坡四地针对不同油种和不同工艺的炼油毛利,那么这些价格是如何计算的呢?

以2月28日新加坡地区Dubai原油裂解价差为例,该数值为3.57美元/桶,该数值的计算方法如下:第一步,计算出Dubai原油在阿拉伯湾地区的净回值数据,需要根据Dubai原油裂解后得到的各种产品收率(如下图)来计算。

以上各成品油价格数据可以通过<0#P-A>来获取其最新的价格,如下图:

从上图取到各个油种的现货价格后,得出Dubai净回值价格为:
71*10%+69.4*19%+67.5*3%+58.9*7%+79.8*19%+79.67*16%+74.76*0%+425.2/6.5*23%+419.57/6.5*0.00%+504.55/11.7*3%=70.68
该值指的是以成品油的现货价乘以各自收率得出的含成本和利润的原油市场价格,该价格去掉原油现货价格以及运费即为炼油毛利。
第二步,通过<0#C-A>页面(如下图),我们查到Dubai现货中间价为66美元/桶。第三步,再通过原油运费费率<0#TRFRGHT-DIRTY>页面(如下图)查询从法特到新加坡的运费为1.1美元/桶。

因此,炼油毛利=70.68-66-1.1=3.58,由于小数点进位的问题,炼油利润表里显示为3.57美元/桶。
由以上计算过程可见炼油毛利与运费、收率、原油价格密切相关,互相影响构成了原油各个品种的供需情况。