March 10, 2022 | 投资研究的未来
可持续金融的增长以及挑战
在持续公共卫生危机的阴霾笼罩下，事实证明去年是可持续金融的一个分水岭。在行业回顾这一年的稳健增长时，当下的重点是如何扫除取得更大成功的障碍。
1. 2021 年是可持续金融债券（包括绿色、可持续和社会债券）创纪录的一年。
2. 对于 ESG 数据尚未达成共识，这导致全球大部分地区的信息披露都是自愿进行的。然而，这种情况在 2022 年似乎会发生变化。
3. 可持续金融界正面临的挑战，是支持当今的碳密集型产业进行过渡以减少有害物质排放。
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具体而言，迫切需要解决的问题包括：和 ESG 数据相关的持续性挑战、如何以最佳方式为气候过渡融资的不确定性，以及在投资者和其他利益相关方寻求监管趋同的同时实现更好的跨司法管辖区一致性。
2021 年的可持续金融
但是，在考虑这些挑战之前，我们有必要认清可持续金融在 2021 年的发展情况。这可以借助以下数据进行观察：
2021 年全年可持续金融债券发行规模首次超过 1 万亿美元，较 2020 年全年增长 45%，创下历史新高。作为全球债务资本市场 (DCM) 收益的一部分，可持续金融债券在 2021 年所有 DCM 活动中的占比达到创纪录的 10%，高于前一年的 6.6%。
2021 年全年，绿色债券发行总额达 4888 亿美元，几乎是 2020 年的两倍，创下历史新高。可持续和社会债券类别在 2021 年全年均创下了历史纪录。
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理柏的数据显示，在 2021 年期间，ESG 基金的资产管理规模增长了 17%，达到 7.018 万亿美元。相比之下，整个基金市场的增长率为 12.7%。总体而言，2021 年流入 ESG 基金的资金规模达到 8140 亿美元。
这一增长得益于相关可持续金融指数的强劲表现。例如，富时环境机遇 100 指数 (FTSE Environmental Opportunities 100) 由全球最大的一些从绿色经济中获得可观收入的公司构成，去年的回报率为 22.5%，比富时全球股价指数 (FTSE Global All Cap) 高出 4 个百分点。
2021 年全年，涉及可持续发展公司的并购交易总额达到 1965 亿美元，超过 2020 年的三倍，创下历史新高。2021 年全年宣布了近 1275 笔交易，与一年前相比增长了 60%。按交易次数计算，中国占 2021 年全年可持续交易活动总量的 26%，其次是美国 (13%)、印度 (7%) 和英国 (5%)。
这种增长背后的驱动因素已经众所周知。我们所面临的可持续发展挑战，特别是围绕气候变化方面的挑战，正变得越来越明显和紧迫，而新冠疫情的大流行进一步凸显了这一点。
公众的关注推动着政府制定有关政策和法规，从而带来积极的环境和社会成果。不断变化的消费者偏好，以及技术和商业模式的创新，正在为更具可持续性的商品和服务开辟市场。
这些因素结合在一起有助于说服投资者相信，良好的环境、社会和治理表现，预示着良好的财务表现。
我认为，可持续金融市场将继续增长，这一点几乎毫无疑问。这些挑战将影响其增长的效率和质量，以及我们能以多快的速度过渡到更可持续的经济模式。
关于 ESG 数据的共识
可持续金融市场所面临的最大挑战，也许是市场对可操作的 ESG 数据缺乏共识，以及数据的获取存在难度。
全球信息披露法规不够标准化，相关监管措施亦不到位，意味着企业的 ESG 披露是自愿进行的，因此，也是不均衡和不一致的。公司可以选择报告哪些数据，也可以选择是否报告。
事实证明，就 ESG 信息披露达成共识并不容易。但隧道的尽头有一线光明。
去年 11 月，国际财务报告准则基金会宣布成立国际可持续发展标准委员会 (ISSB) (英文)。该委员会计划为可持续发展披露标准制定“全面的全球基准”，以帮助满足投资者的信息需求。
该组织将于 2022 年下半年公布涵盖气候信息披露的首批标准。
在一众现有标准和框架中产生一个共识，这将是一个挑战，但也至关重要。
这个过程是迭代性的，所需时间可能超出可持续金融倡导者的预期。但是，如果 ISSB 能够为一致的和可比较的企业 ESG 披露奠定基础，这将消除一些投资者不参与可持续金融投资的一个最大的借口。
为净零碳过渡融资
可持续金融界面临的第二个挑战，是为全球经济向净零碳排放的过渡进行融资。这里的挑战并不是为未来的绿色技术提供资金。相对而言，识别和投资下一代零碳技术是个比较容易的部分。更困难的部分是，如何支持当今的碳密集型企业转变其商业模式，从而大幅减少其温室气体排放。
投资者应当要求公司以多快的速度脱碳？他们又该如何区分务实但渐进的企业转型与掩饰常规业务的“漂绿”行为？
“气候行动 100+”基准管理程序等举措，正在促使投资者共同合作，对企业气候战略进行前瞻性评估。越来越多的企业正根据气候相关财务披露工作组的建议提交报告，这也有助于为投资者提供作出投资决策所需的见解。还有一些组织正在制定包括过渡路径的分类法，例如新加坡绿色金融行业工作组，而这些努力将有助于引导投资者和企业从碳密集型模式转向零碳商业模式。
但是，要说服以可持续发展为导向的投资者相信，他们确实可以为净零碳过渡提供资金，而不被指责为盲目投资，我们还有许多工作要做。
更好的跨司法管辖区一致性
在一系列监管问题上的一致性将为投资者和市场参与者带来裨益。最重要的是在定义层面的一致性。例如，分类法旨在就“哪些投资是绿色的”提供指导。但我们也看到，世界各地都在进行与制定分类法有关的对话。
这对金融市场参与者的影响非常重大，因为大多数企业本质上是全球性的，并且跨境运营。必须遵守多个“定义”可能招致代价和风险，而且可能无法实现监管发展所依赖的透明度和减少漂绿风险的目标。
这些分类法大多建立在相同的主要原则上：它们都有着严格的科学依据，并采用了随实体经济的变化而变化的动态分类法。这可以成为各司法管辖区分类工作的一个重要共同点，以确保实现监管一致性，并继续保持可持续投资的强劲势头。
