September 02, 2021 | 交易洞见
市场冷热：咖啡市场在第一季度引起轰动
随着新冠疫情后的需求增加，Geordie Wilkes 分析了 2021 年第一季度咖啡市场的主要趋势。
1. 消费者在主要机场和购物场所对咖啡的需求正在上升，预示着咖啡市场的整体表现将有所改善。
2. 疫情造成的年轻人失业率上升可能会影响对咖啡的需求。
3. 巴西作物产量的预期降低可能会影响未来两到三年的咖啡供应，进而影响咖啡的价格。
今年咖啡市场表现良好，截至本稿撰写时，年初至今的上涨率已达到 40%。
情况改善的主要原因在于，当前处于作物小年，且在需求方面出现大幅回弹。新冠疫情期间，尽管年度消费额并没有下降，但随着市场大量转向家庭消费，需求实际上并没有增长。雀巢、星巴克和 JDE 的收益报告均证实了这一点。
咖啡市场开始复苏
随着经济的重新开放，户外消费开始复苏。我们看到机场、购物中心等全球咖啡消费热门地点和伦敦金融城等关键商业区最为受益。
彭博创建的 Pret 指数概述了简餐品牌 Pret A Manger 在伦敦和纽约机场以及伦敦、香港和纽约主要购物场所的销售情况。该指数显示，在截至 7 月 29 日的一周内，门店的销售额增长了 20%。
该指数的范围为 0 到 1，其中 1 为疫情前的销售额。每个点（0.01）代表 1%。伦敦机场在截至 7 月 19 日的一周内达到 0.62，原因是前来度暑假的旅客提高了机场的繁忙度。
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伦敦车站达到了 0.72，比一周上升 0.03，这表明通勤和国内旅行增加。西区的销售额增加至 0.77，更是证明了这一点。截至 7 月 29 日，伦敦郊区消费为 1.02，这与因封锁导致消费已从中央商务区转至住宅区的预期相符。
全球失业潮会影响需求吗？
抑制需求上涨的一个要素可能是千禧一代的较高失业率。
2021 年第二季度英国、美国和欧盟 15-24 岁人群的就业率分别为 50.3%、49.8% 和 30.8%，经合组织国家的该数值为 39.9%。
然而，对咖啡的需求缺乏价格弹性，这表明随着价格的上涨，需求的减少量将有限。
直到最近几个月，巴西的出口一直在增加，表明需求仍然强劲。出口数据的下降可归因于作物大年的结束、航运业的脆弱、高运费以及进入周期作物小年。
最近的价格回升应归因于干旱和两次霜冻。这降低了 22/23 季的预估收成，而其本应为产量大年。
作为参考，1975 年巴西发生了霜冻，这导致 1977 年的纽约合约价格上涨至 333.60 美分/磅。价格上涨时间的延迟是由于当时有限的通信渠道和数据可用性。1994 年，当我们遇到干旱时，价格增长到了 25,000 美分。
咖啡库存情况如何？
库存受到巴西出口的半水洗咖啡和洪都拉斯咖啡的支撑，其中大部分在欧洲，更具体地说是安特卫普（比利时西北部城市）。
事实上，有 114.45 万袋经 ICE 认证的库存来自巴西。在我们看来，这种咖啡将与洪都拉斯咖啡一同被推向市场。截至 8 月 20 日，其库存为 846,891 袋，而两种咖啡的总库存则为 215.4 万袋。由于巴西产量估计较低，库存在两到三年内似乎得不到补充，而中美洲的咖啡却无法填补这一缺口。
贸易商报告的承诺表明，生产商持有 193,666 份空头合约。在 8 月初达到创纪录的 218,000 份空头合约后，他们已将头寸减少了 20,000 多份。
随着生产商提前出售以锁定有利的价格，这一庞大的总净空头头寸一直在形成。然而，随着市场反弹，交易所提高了保证金要求，这种方法开始出现了断裂；不难想象，有些咖啡还没长出来就已被出售。
基金手中持有 30,495 手多头合约，并且有能力增加该头寸。
