September 06, 2021 | 投资洞见
识别会计争议以加强投资组合风险管理
随着模因股票的兴起和在线投资群体的壮大，长期植根于此的专业人士正在变化的市场动态中寻找优势。对会计争议的媒体分析如何帮助他们管理投资组合风险？
1. 因为公司争议对股价会有所影响，所以在投资组合风险管理中，尽早发现这些争议至关重要。
2. Wirecard AG 和瑞幸咖啡是 2020 年两大金融事件的主角。这两家公司均涉及大规模的会计欺诈，这也对股票价格产生了相应的影响。
3. 我们对卷入媒体讨论中会计争议的其他股票进行了分析，研究其股价是否会随着时间推移而系统性地表现不佳。
在 Twitter 出现之前，我们就一直在监控在线投资社区的聊天。多年来，我们发现能够从这些群体中捕捉到一些有用信息。特别是，网上对企业不当行为的报道往往会先于股价的大幅下跌。
Wirecard AG 和瑞幸咖啡的会计争议
除了新冠疫情影响之外，2020 年的两项重大金融事件是便 Wirecard AG 和瑞幸咖啡的大规模会计欺诈。
英国《金融时报》于 2019 年 1 月 30 日发布了一篇报道，怀疑 Wirecard AG 存在“伪造账户”的行为。与此同时，做空机构浑水研究公司于 2020 年 1 月 31 日发布了一份关于瑞幸咖啡的负面报告。
继这两份报告之后，尽管公司否认，但在股价最终暴跌前的几个月内，针对这些据称的不当行为的调查和报道仍继续充斥于在线社区。
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与其他不当的公司活动一样，会计欺诈是一种“争议”。
公司争议会影响股价，及早发现（并避免）这些争议是投资组合风险管理中的一项关键最佳实践。因为会计欺诈通常发生在薄弱的管理监督（或彻底的欺骗）之下，所以属于环境、社会和治理（ESG）争议。
在以下图表中，亮蓝色线代表对 Wirecard 的普遍媒体报道（包含会计争议），而股票价格在下图中标出。
尽管在英国《金融时报》的报道发布后，该股最初出现了下跌，但在 2019 年和 2020 年期间，其股价仍保持了相对较好的弹性，直到公司于 2020 年 6 月 18 日承认账面上缺失了 19 亿欧元。
媒体预警有效吗？
Wirecard 和瑞幸咖啡的欺诈事件是重大丑闻。
为了测试在较大的股票投资组合中是否存在可投资的模式，我们研究了曾在媒体上因会计争议而被大众讨论的其他股票，以了解其股价是否会随着时间的推移而系统性地表现不佳。
我们提供针对每家公司的“会计争议评分”。该评分衡量媒体对当事公司会计违规、疑虑、欺诈和相关主题（类似于 Wirecard AG 和瑞幸咖啡的问题）的引用百分比。
在以下研究中，我们每个月会对标准普尔 500 指数下的所有公司进行分析。并根据上个月衍生自媒体的会计争议平均评分对这些公司进行排名。
会计争议排名前 10% 的公司被集中到同一投资组合中。我们将在接下来的一个月内跟踪该投资组合的表现。下图显示了该月度轮换模型中的股价增长情况。
高会计争议投资组合的表现每年比其余 90% 的标普 500 股票低 2%。
媒体对会计争议的报道可预测未来股价的下跌
策略细节已在上文详述。不包括交易成本。
这种会计争议的结果表明，特定的争议会对股票价格产生长期影响。我们已经研究了几十种有趣的特定争议类型。如感兴趣，敬请联系我们，以获取试验数据。
我们在内部跟踪了 1000 多种公司争议，受篇幅限制，不在此一一赘述。在本博客的第二部分，我们将研究一项更常规的发现——公司所有争议总评分的风险预测值。part
