August 30, 2022 | 市场洞见

解读能源市场乱局

Jharonne Martis
Jharonne Martis
路孚特消费者研究总监
俄乌冲突在能源价格和传统价格关系方面都引发了混乱。使用更加细化且另类的数据来源有助于我们理解日益复杂的全球能源市场。
                                                                                                                                                                                  
1. 有关实物大宗商品变化情况的更精细报告,以及社交媒体等非结构化数据来源或将在市场中发挥更重要的作用。
2. 从非结构化新闻数据(如社交媒体馈送、博客和新闻网站)中获取的情绪指标越来越多地被用作确定市场行情是否到达最高点和最低点的辅助工具。原因在于此类非结构化数据中出现的模式尤其是在重大转折点时常会引发价格变动。
3. 路孚特的数据显示,俄乌战争爆发后,炼油厂利润飙升至高达每桶 50 美元,相比正常水平上涨了 500%。与此同时,其他因素也导致今年的能源价格压力加剧。
                                                                                                                                                                                  

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短短两年,全球能源市场已从过剩变为短缺。2020 年 4 月,新冠疫情导致大多数国际航行中断,石油现货价格短暂下跌。但到了今年 3 月,俄乌战争爆发,导致原油、汽油和柴油价格均创下多年新高。毕竟,俄罗斯是世上主要的大宗商品出口国,而俄罗斯出兵乌克兰招致了美国和欧盟各国前所未有的制裁力度。

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投资短缺加剧价格压力

其他因素也加剧了今年的能源价格压力。

过去几年,炼油产能方面缺乏投资,主要原因在于全球正从化石燃料向更清洁的能源转型。

雪上加霜的是,随着各经济体恢复到健康的增长速度,全世界对石油和天然气的需求恢复至新冠疫情爆发前的水平。

因此,当西方国家试图对俄罗斯突然出兵西南邻国的行为予以惩罚时,能源市场便陷入恐慌。欧洲和亚洲天然气市场受到的价格冲击尤其严重,近期交割合约的价格短短几周便上涨了六倍以上。

欧洲 (TTF) 和亚洲 (TR NE Asia) 天然气价格飙升

资料来源: 路孚特

 

错综复杂的全球能源市场态势

虽然这些主要价格走势变动急剧,但只是全球能源市场日益复杂的格局的冰山一角。

路孚特石油市场主管 Simon Wilson 在路孚特 6 月发起的一场专题讨论中表示:“我们都密切关注 WTI 和布伦特石油合约,但原油市场其实多达数百个,这些市场中全都存在溢价或折价交易的情况。”

虽然乌拉尔原油(俄罗斯对欧出口石油的基准品级)在 4 月初大幅下跌,较布伦特原油每桶折价 35 美元,反映了俄罗斯受制裁的影响,但西非原油却在同期上涨,每桶溢价 7 美元。

全球各地的炼油厂针对特定品级的原油进行过优化,相关密度和含硫量均有具体规定。因此,俄罗斯对西欧炼油厂的供油突然中断引发了对某些品级石油(如产自非洲的石油)的抢购,原因在于这些品级的石油可以轻松替代短缺的乌拉尔原油。

 

俄罗斯石油出口东移

与此同时,中国和印度拒绝跟随美国/欧洲对俄制裁,继续与该大宗商品超级大国保持业务往来,因此地缘政治方面出现了重大变动。

俄罗斯石油出口东移,路孚特数据按品级追踪了货物向港口和炼油厂的流动情况,显示 2022 年第一和第二季度的货物东移活动急剧增加。举例来说,2021 年 12 月至 2022 年 4 月期间,在印度卸货的乌拉尔原油量增加了六倍以上。

俄罗斯石油流向印度炼油厂

资料来源: 路孚特

路孚特的 Wilson 指出,分析师越来越希望更精细地了解全球石油市场的流动情况。

他说:“我们的客户想知道流入某所特定炼油厂的石油的实际品级、可替代程度、炼油利润,他们不仅限于想掌握国家层面的宏观数据,还想要了解细化到各个炼油厂的数据。”

投资者关注该话题不足为奇:路孚特的数据显示,俄乌战争爆发后,炼油厂利润飙升至高达每桶 50 美元,相比正常水平上涨了 500%。

炼油厂利润飙升

资料来源: 路孚特

 

情绪指标有助于辨别市场趋势

此外,其他的技术也为了解能源市场的价格动态带来了新的视角。

从非结构化新闻数据(如社交媒体馈送、博客和新闻网站)中获取的情绪指标越来越多地被用作确定市场行情是否到达最高点和最低点的辅助工具。原因在于此类非结构化数据中出现的模式常会引发价格变动,尤其是在重大转折点时。

MarketPsych 的量化研究专员 Josh Clark-Bell 表示,今年的战争在 MarketPsych 的“暴力”指数(该指标衡量了实时新闻馈送中出现暴力相关术语的相对频率)中达到了多年来最强烈的程度。

Clark-Bell 说道:“俄乌冲突是 20 年来引用次数最多的暴力事件。”

例如,当大宗商品市场中相对正常情况高频出现了暴力相关文字内容时(更具体而言,是指每当原油的当日暴力指数较平均值高出 1.5 个标准差时),MarketPsych 的石油情绪数据就会标记处暴力“危险信号”。

下图以红色阴影显示了以往的高等暴力时期。有趣的是,暴力危险信号在特定历史事件得到报道之前通常就已触发。而暴力危险信号往往与市场逆转(双向)同时出现。

MarketPsych 石油暴力危险信号凸显市场转折点

资料来源: MarketPsych

 

令人惊讶的是,越来越多的能源市场参与者都在关注这些非传统的信息来源。

有关实物大宗商品变化情况的更精细报告,以及社交媒体等非结构化数据来源,或将在市场中发挥更重要的作用。

“能源市场的数据端只会加速发展,”路孚特的 Simon Wilson 表示,“我们将看到实体市场与模拟交易、重要数据相结合的情况会越来越多。”

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常见问题

什么因素导致了投资短缺,进而加剧了价格压力?

炼油产能方面缺乏投资,主要原因在于全球正从化石燃料向更清洁的能源转型。