April 05, 2023 | 投资洞察
信托与风险：硅谷银行和瑞士信贷
我们将探讨因瑞士信贷和硅谷银行 (SVB) 倒闭引发的银行业危机所造成的余波，及其对整个行业的影响。
1. 美联储今年第二次加息的决定反映了对美国经济通胀压力的持续担忧。
2. 一些银行出现存款外逃，并面临着紧迫的流动性压力，就连那些目前没有面临任何问题的银行，也由于担心恐慌情绪可能进一步蔓延，正在提高现金储备。
3. 近期美国部分地区银行的市值减少，导致五大地区银行损失惨重，较 2022 年 1 月相比损失价值高达 1,400 亿美元。由于所感知到的风险增加，加之利率上升，个人开始远离银行存款，转向货币市场基金 (MMF)。
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正如市场预期，美联储今年二度加息，许多人都预期会加息 25 个基点。然而，美联储主席鲍威尔 (Jerome Powell) 强调，央行正在密切监测金融市场的潜在风险，表明在硅谷银行和瑞士信贷暴雷后，人们对金融不稳定的担忧加剧。
美联储今年第二次加息的决定反映了对美国经济通胀压力的持续担忧。
央行正密切监测通胀数据，并表示可能会进一步加息，以遏制通胀及维持物价稳定。
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美联储何时开始降息？
所造成的余波导致预测者调整其未来利率展望。
根据路透调查数据，照联邦基金利率的平均预测值来看，联邦基金利率将在 2023 年年底前降息。
如下图所示，市场参与者预期利率将持续下调至 2024 年年底，美联储基金利率的平均值和中位数预期约为 3.60%。
根据美联储最近公布的数据，截至 3 月 22 日星期三的一周内，银行每晚借入的金额达到创纪录的 1,170 亿美元。
这比前一周增加了 320 亿美元，超过了全球金融危机期间 1,120 亿美元的平均水平。
银行不得已而采用了本月早些时候推出的新计划，一个名为“银行定期融资计划”的计划，该计划允许银行以面值质押账面上的水下债券 (underwater bond)。
用该计划借到的金额从第一周的 24 亿美元大幅升至日均 346 亿美元，并在 3 月 22 日星期三突破 500 亿美元，创下最高纪录。
银行寻求建立韧性
借贷增加凸显出硅谷银行和签名银行等银行的倒闭已扰乱了许多美国银行的业务，导致美国银行转向短期融资渠道，如美联储贴现窗口机制或联邦住房贷款银行系统提供的资金，以抵消不稳定存款的影响。
虽说一些银行开始流失存款并面临着紧迫的流动性压力，但就连那些目前没有面临任何问题的银行，也由于担心恐慌情绪可能进一步蔓延正在提高现金储备。
通过贴现窗口寻求信贷会使名声受污，同时也会引发对其偿付能力的质疑，因此，银行家们通常都极不愿意求助于贴现窗口。然而，美联储将不准无力偿债的借款人使用此信贷工具。
近期美国部分地区银行的市值下降，导致五大地区银行损失惨重，较 2022 年 1 月相比损失价值高达 1,400 亿美元。
这一趋势，加上瑞银 (UBS) 对瑞士信贷的纾困，突显出银行业当前面临的挑战。
因此，市场参与者越来越多地将整合视为提高银行韧性的潜在解决方案。
资金涌入货币市场基金
此外，投资公司协会 (ICI) 的数据表明，在美国国内，人们对传统存款的信任已被严重动摇。货币市场基金 (MMF) 持有的总资产连续两周出现逾 1,000 亿美元的每周变动额度。
这表明，由于所感知到的风险增加，加之利率上升，个人可能已开始远离银行存款，转向货币市场基金 (MMF)。
之所以向低风险货币市场基金外逃，主要是因为所感知到的风险增加以及利率上升。
值得特别注意的是，持有美国政府债券的货币市场基金深受投资者欢迎。3 月 9 日以来，这些基金的资产基数大幅扩张，在此期间增长了 2,500 亿美元。
最后，值得注意的是，主要由于美国各地的地区性银行在这段时间都处于监管之下，最近债券市场的波动率急剧上升，美林公债波动率 (MOVE) 指数达到了全球金融危机以来的最高水平。
然而，鉴于人们担忧系统性重要银行 (SIB) 可能出现挤兑，美联储采取了干预措施，此举似乎略微降低了波动水平。
德意志银行的财务状况在欧洲造成冲击
3 月 24 日星期五，对于对全球金融系统健康状况的担忧，投资者反应强烈，德意志银行 (DBK) 股份惨遭抛售潮。
作为欧洲最重要的贷款机构之一，这一举动对国际经济造成了重大影响。
DBK 股价下跌幅度高达 15%，周末收盘下跌了约 8%。
之所以出现这一下降趋势，主要是因为为违约风险投保的相关成本增加，信用违约掉期 (CDS) 水平提高、达到自 2020 年以来的最高点便是明证。
瑞士信贷被瑞银 (UBS) 收购之后（收购原因在于相对于大型银行机构，瑞士信贷所展露出的不稳定性），紧跟着便出现了这一情况。
全球投资者对其投资组合中潜在的薄弱点日益警惕，并在市场持续波动的情况下积极寻求稳定的选择。
整合是否是银行业的解决方案？
总而言之，近期美国部分地区银行的市值减少，以及瑞银 (UBS) 对瑞士信贷的纾困，均突显了银行业面临的挑战。
资金之所以从传统存款外逃至低风险货币市场基金，推动因素在于所感知到的风险增加、利率上升，以及持有美国政府债券的货币市场基金深受投资者欢迎。
由于担忧系统性重要银行 (SIB) 可能出现挤兑，近期债券市场的波动率急剧上升，但美联储的干预似乎略微降低了波动水平。因此，在当前这个充满挑战的时期，整合可能是提高银行韧性的有效解决方案，且该方案的吸引力正日益增加。
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