可持续基础设施投资报告

可持续基础设施建设之路上的挑战 

探索推动可持续基础设施繁荣的趋势、参与者和数据。

在本报告中,我们将重点介绍推动当前可持续基础设施投资市场的一些主要趋势以及部分关键数据,此类数据有助于细化主要参与者清单并标明最重要的指标,以监控和凸显投资者和政府发起人所面临的挑战。

关键事实情况概览

  • 2021 年,全球已宣布的可再生能源和核领域的可持续基础设施项目资金达到创纪录的 6,270 亿美元,高于 2020 年的2,750亿美元,就数量而言,2021 年项目总数为1,521个,高于 2020 年的 1,365个,比十年前启动项目的总数高出 3.5 倍
  • 太阳能项目处于领先地位,2021 年新宣布项目为 863 个,其次是风能项目,去年新推出项目为 442 个
  • 尽管投资稳步增长,但受到与新冠肺炎疫情相关的项目延误、供应链问题、地缘政治紧张局势和通胀压力等诸多因素的严重影响,许多大型项目均被搁置不前。在 2020 年已宣布的 1,232 个太阳能和风能项目中,仅有 47个 (3.8%) 已完成。

 

简介

风力涡轮机都应用在哪些领域?太阳能发电厂、水力发电厂,还是电力公共交通车队?这本应是可持续基础设施的黄金时代。从美国政府的“大规模预算计划” (英文)(旨在重建美国并实现清洁能源转型),到欧盟的“绿色协议” (英文)(其具有雄心的目标在于让经济增长脱离资源损耗,并完成全球可持续投资使命 (英文)),我们可能有望见证更多类似过去数年普遍谈及的转型迹象。

事实上,可持续基础设施项目非常活跃——并且在全球范围内不断增长——但第 26 届联合国气候变化大会 (英文) 上的大胆宣言和踊跃的投资者投机活动所带来的热潮却遭遇了一些阻力。其中包括令人日益担忧的地缘政治环境(可能会在未来对关键自然资源的获取构成挑战),以及新冠疫情、供应链问题和动荡的经济环境造成的无以计数的项目延误和预算超支现象。

正如我们在一年前的首份《可持续发展基础设施投资报告》中所预示的,变革的步伐和规模让巨大的机遇和重大风险并存——随着可持续基础设施进入棘手的发展阶段,机遇与风险均已浮出水面。

Image with cross-section of a road on bridge with water on the left side, while the nature with greenery  on the right of it.

第一章

各基建领域发展程度不一

项目投资沟通通常一开始都充满坎坷。老旧的城市街道、破败的桥梁和隧道、不堪运力重负的机场和火车站——这些都是吸引我们参与投资沟通的基础设施项目,因为我们每天都身处其中。由此及彼,我们不难看到,碳排放高的燃煤发电厂‌‌每千瓦时产生的二氧化碳高达 2.23 磅‌‌ (英文),公交车队和重型卡车运输产生的温室气体约占交通运输领域温室气体排放的‌‌四分之一‌‌ (英文)

无一例外地是,即使最漫不经心的观察者也一定会得出基础设施和可持续发展密不可分的结论。虽然目前并非所有基础设施项目都具有可持续性(有证据表明项目完工后会给生态环境遗留各种问题),但通过注重可持续性去改变现状已成为世界上几乎所有主要经济体的首要目标。无论是通过对‌‌联合国可持续发展目标‌‌和‌‌《巴黎协定》‌‌(英文) 的承诺、《两党基础设施法》和《欧洲绿色协议》等的大胆立法,还是通过各种区域和市政清洁空气、节能和环境设计举措,如今的绝大多数基础设施投资都非常注重可持续性。

全球各地政府正在将环境、社会和治理 (ESG) 问题作为其行政议程的首要任务,并已重点开展明确的气候和碳排放培训,

Cornelia Andersson, 

伦敦证券交易所集团可持续金融与投资团队主管。

“这意味着,从要求公司报告与全球供应链相关的总排放量,到对新建筑项目实施效率标准,再到监管发电厂的二氧化碳排放,所有问题都可以公开讨论。”‌‌‌‌

企业、投资者和立法者也都相应地注意到了这一点,越来越重视数据跟踪可持续性,同时从创造利润的潜力和可持续能力两个方面来评估新举措的长期可行性。就大规模基础设施而言,这些项目的成败最终将取决于它们是否能改善我们日常生活的能力,同时也可以证明这些项目是否能实现长期的可持续发展目标。

因此,数据正成为全球可持续基础设施项目生态系统的一个关键要素。通过持续跟踪投资趋势、确定主要参与者、突出核心技术并衡量逐年变化情况,我们希望能够传达可持续基础设施投资的真实状况。这包括识别并分类符合实施和范围可持续性标准的项目以及以可持续方式供资的项目——即建立于将环境、社会和管治因素纳入资金分配考量的项目融资来源的项目。

Image of solar panels sliding towards the left side with the clouds captured above,

第二章

可持续基础设施相关数据 

从相关数据(路孚特数据)来看,我们发现,2021 年在风能、太阳能、核能、清洁废物和其他几个类别的可再生能源与核领域宣布的可持续基础设施项目达到创纪录的 6,270 亿美元。这一总额包括美洲、亚太区域、欧洲和日本的 1,521 个单独项目,项目数量是十年前启动的可持续基础设施项目总数的 3.5 倍以上,项目总价值亦比十年前高出 4 倍多。

在总共 1,521 个可再生能源和核基础设施项目中,194 个项目得到可持续供资,这意味着来自社会债券、可持续挂钩债券、绿色债券和/或部分投资收益的项目资金是被用于可持续成果的资金来源。2021 年,这类可持续融资基础设施交易的总价值为 595 亿美元。

就融资项目类型而言,太阳能领域遥遥领先,2021 年宣布项目数量为 863 个。而根据去年的《可持续基础设施投资报告》,风能项目在 2020 年占据领先地位,宣布项目数量为 442 个。2021 年,这两个领域公布的新项目数量均创新高,其中,太阳能项目与 2011 年的总数相比增长 6.5 倍。

美国政府 6 月份宣布对东南亚四个国家的太阳能电池板免征 24 个月关税 (英文),这为太阳能领域的快速发展再次注入推动力。美国还援引《国防生产法》促进国内太阳能电池板生产。

Image with the windmills placed at unique distance from one another with background having the clouds and green mountains.

第三章

地平线上的乌云

虽然宣布的项目总数表明,2021 年对于太阳能和风能新项目而言是标志性的一年,但由于某些不利因素,许多已宣布的项目无法按照相关利益方的意愿快速实施。新冠疫情造成的劳动力短缺、工程延误、地缘政治紧张局势升级、供应链滞缓以及宏观经济不确定性加剧,导致数百个项目被束之高阁。

例如,在 2020 年宣布的 1,232 个太阳能和风能项目中,只有 47 个 (3.8%) 已经完成。同样,在 2019 年宣布的 1,069 个太阳能和风能项目中,只有 89 个 (8.3%) 已经完成。


一个关注度很高的例子就是全球最大的风力涡轮机制造商‌‌西门子歌美飒‌‌ (英文),它正面临着这方面的挑战。该公司报告称,2022 年第一季度营收下降 20.3%,主要原因是供应链中断导致增长受阻。最终,一连串的延误和持续错失的机会将这家海上风电巨头的市值削减了一半,并导致其首席执行官‌‌过早地离职‌‌ (英文)

“许多大型项目都出现严重的失误,”‌‌《国际项目融资》‌‌编辑 Rod Morrison 说,“一方面,一切都很乐观,并购领域一直在不断发展,大量的新项目也已经公布。但在另一方面,我们看到不计其数的项目因为新冠肺炎疫情和供应链问题而被中途叫停。此外,随着‌‌石油和天然气价格大幅上涨‌‌ (英文),原材料价格也在飙升,因此当前局势的不确定性会大大增加。”

Morrison 补充说,石油和天然价格的复杂性令人怀疑,因为“大型项目开发商已对其价格风险进行套期保值,而事实证明考虑到目前价格高企的局面,这是完全错误的做法。”

此处所谈及的套期保值是指许多能源项目都存在与买方的长期合约或短期套期保值约定,以保证实现较低的能源价格。因此,目前,这类套期保值持有者将无法从更高的价格中受益。当然,当价格较低时能够给项目提供一定保障。

“问题的核心在于俄乌战争。这场战争让全球关注现有能源供应的安全,并对替代燃料战略的长期可行性提出了诸多疑问。替代燃料战略需要来自俄罗斯的大量镍、钴、铜和其他自然资源。”

乌克兰丰富的矿产资源——尤其是其尚未开发的锂矿资源 (英文)——一直被强调为俄罗斯入侵乌克兰的一个潜在驱动因素。

伦敦证交所旗下公司路孚特大宗商品销售战略全球总监 Alessandro Sanos 表示,在全球地缘政治动荡的背景下,以可持续方式获取和开采这类金属和矿产是向清洁能源过渡的真正盲点。

“如果我们不解决金属和矿产方面的挑战,我们将无法成功地过渡到可再生能源和经济电气化,”他解释说,“简单地说,我们没有足够的金属和矿物供应来满足无法企及和不断增长的需求,而这类需求是实现《巴黎协定》和第 26 届联合国气候变化大会 (COP26) 规定的转型目标所必须的。”

Sanos 补充说,勘探、开发和交付新的矿山需要数十年时间,而日益严格的采矿环保政策将必然提高减排目标。

另一方面的重大挑战在于矿石品位的下降。金属和矿物均为不可再生资源,可供开发的优质矿床较少。根据《世界经济论坛》(英文) 的数据,近年来,铜的平均生产成本上升了 300% 以上,而品位却下降了 30%。

The graphics on the image show three outlined capital letters representing acronym for energy NRG outlined with surrounding data elements

第四章

构建桥梁,弥合鸿沟

矿物燃料成本方面的挑战所产生的连锁反应已远远超越项目融资领域。

“当前的地缘政治形势令可持续基础设施投资前景变得非常复杂,”伦敦证交所集团路孚特全球基础设施和可持续融资主管 Darrenth Hawken 表示,“大多数国家都认识到,它们无法以足够快的速度建设足够的可再生能源,以弥补现有能源供应的不足。例如,英国在向风电过渡方面一直处于领先地位,但去年的风力发电仅占其总能源的 20%。在供应链挑战、项目延误以及人们对能源安全的日益担忧的夹击下,与石油和天然气相关的项目正在复苏。”

为结合实际情况来说明这一点,我们不妨以北溪 2 号波罗的海天然气管道项目为例,这一庞大计划耗资 110 亿美元,旨在将俄罗斯输送到德国的天然气流量增加一倍。该项目的发起是为了缓解疫情后欧洲消费者面临创纪录能源价格的压力,但在俄罗斯入侵乌克兰之后,德国政府于 2022 年 2 月终止了该项目。

这一事例之所以值得我们留意,是因为它揭示了全球仍然严重依赖化石燃料的程度以及地缘政治事件可能对此类资源供应的巨大影响。有鉴于此,各国开始忙于寻找新的途径以缓解眼前的供应短缺,同时也在增强自身能力,以应对化石燃料和实现清洁能源转型所需原材料的未来供应风险。

《国际项目融资》的 Morrison 解释说,错综复杂的事态发展促使液化天然气项目融资活动激增。液化天然气常被用作支持向更可持续的能源生产转型的过渡燃料。他指出,氢作为基本上未经测试但可能不断增长的投资领域,也开始受到关注。他以沙特阿拉伯价值 70 亿美元的 ACWA 氢电厂融资项目为例表示:“俄罗斯的入侵意味着世界上所有其他国家都必须寻找替代能源,这将在短期内惠及石油和天然气,并重新绘制可再生能源计划所用原材料的供应链地图。”

根据路孚特数据,去年宣布的液化天然气基础设施项目为 36 个,氢气项目为 120 个。
Image of Tokyo city landscape of buildings.

第五章

资金数据

可持续基础设施项目的资金来源状况也与项目本身一样不稳定。正如我们去年所报道的,这些项目的大部分投资仍然来自主要的全球商业银行。根据路孚特的数据显示,前 10 大商业银行去年向可持续基础设施项目注入资金超过 350 亿美元——高于 2020 年的 290 亿美元。

日本三井住友银行 (Sumitomo Mitsui Banking Corporation) 和三菱日联金融集团 (Mitsubishi Financial Group) 在 2021 年的总交易融资量中占据前两位。紧随其后的是瑞穗金融集团 (Mizuho Financial Group)、桑坦德银行 (Santander) 和法国农业信贷银行 (Credit Agricole)。

世界上最大的银行并非唯一对可持续基础设施的经济利益感兴趣的银行。全球资产管理公司和投资者都已注意到,‌‌美国绿色经济‌‌ (英文)(包括拥有绿色产品和服务的公司)和‌‌富时环境机会‌‌指数 (英文)(包括至少 20% 的收入来自环境产品和服务的公司)等基准指标均持续跑赢非 ESG 同业集团投资项目。同样,可持续发展债券为具有与债券融资条件相关明确可持续性目标的发行人提供总体运作资金,这类债券的全球发行量在 2021 年达到‌‌创纪录的水平‌‌ (英文)

伦敦证券交易所集团资本市场可持续融资主管 Claire Dorrian 解释说,投资者对该领域的兴趣已迅速增长,因此正在从根本上改变全球资本市场的相关市场结构。

“绿色经济本身已成为目前世界第五大产业,”Dorrian 解释说,“因此,关注可再生能源、数字基础设施资产等方面的新基金正在广泛增长。”

Dorrian 指出,仅在伦敦就有 33 只上市绿色基金,综合市值超过 300 亿英镑,涵盖社会、可再生能源、能源效率和数字基础设施资产等领域的投资。此外,她还提到总市值为 150 亿英镑的 22 只可再生能源基础设施基金,该领域的交易溢价为资产净值的 12.1%。

这些数据有助于解释伦敦证券交易所集团开发自愿碳市场的计划 (英文),这一市场最终将允许对减少和消除全球碳排放的活动进行市场基础法投资。

Dorrian 解释说:“我们认为其中蕴含将场外交易市场活动引入公共领域的机会。” 

凭借正确的数据和投资者对这一领域的持续兴趣,我们相信我们可以创建一种能支持全球气候缓解项目碳基金上市投资的市场结构。
Undersea water bubbles with circular graphics on top of the image. The bubbles metaphorically represent data

第六章

数据:动荡世界中的珍贵商品

尽管各类利益相关者纷至沓来且数量不断增长,表明对可持续发展的兴趣空前高涨,但我们仍处于绿色基础设施革命的早期阶段。主导转型的最终技术、原材料、资金来源和区域权力仍不确定。同样,最终能让可持续基础设施发挥其作用的地缘政治和宏观经济环境比我们过去数十年所经历的任何情况都更加动荡。

机会和风险并存的市场将为投资者、创新者、企业和监管者创造无数种方式,根据其准确区分优质交易和劣质交易的能力决定输赢。这使得数据成为可持续基础设施发展中最珍贵的商品。

随着每天各类突破性新进展的发布,投资者情绪受到市场新闻、技术和政治的复杂组合的左右并随之波动,要想准确绘制趋势线、解读市场并预测从供应链问题到劳动力短缺的所有情况,就必须掌握深度数据、专家见解和强大的分析能力。

在可持续基础设施的未来道路上难免会出现从未经历的挫折,单看新冠肺炎疫情产生的连锁反应就能充分体会到这一点。但未来也存在千载难逢的机遇,我们可以借此实现重大突破,并在此过程中塑造人类的未来。这些机遇如此重大,大批投资者必将聚集该领域以免错失良机,而他们立足的关键在于在对的时机注意到准确的信号。

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在当今世界,大宗商品市场和基础设施领域的关联度日益紧密。原材料的流动影响着基础设施项目的速度和成本,反之亦然。例如,建造风电场和输送电力需要大量的金属和矿物。商品价格的任何上涨均会导致基础设施建设成本的上升。在项目规划和融资方面,必须考虑影响商品供应、流动和成本等因素。为预测基础设施方面的机遇和挑战,投资者需要监控大宗商品的动向。路孚特拥有最全面的全球大宗商品市场独特数据、分析、专家见解和独家市场动态新闻。借助路孚特大宗商品见解,优化您的分析并做出更明智的投资决策。