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波动性

新冠疫情时代股票市场的波动性和夏普比率

评估新冠疫情期间股票收益的低波动异象

本文调查了在2020 年至 2021 年期间这一段受新冠疫情严重影响的经济时期,美国及其他地区不同波动性的投资产品的股票收益和夏普比率。调查发现,在这一时期并没有观察到低波动异象,这标志着状况较往年发生了转变。然而,随着波动性上升,夏普比率仍然呈现下降趋势。

  • “虽然低波动性公司的业绩不符合预期,但其他因素的表现确实不错。在此期间,我们看到 StarMine 分析师修正模型 (ARM) 的最高十分位回报率为 30.2%,而十分位差幅为 18.4%。”
  • “对由每个地区市值最高的 9,000 只证券组成的股票池中不同波动性投资组合的夏普比率进行评估。”
  • “每季度对所使用的股票池进行重新抽样,以避免前瞻性偏差和幸存者偏差。”

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这场危机的独特性质迫使许多传统商业活动关停,而如科技行业这一类存在于云端且不依赖于实体的公司则从中受益。在经济动荡时期或经济形势与新冠疫情期间类似的时期,应避免低波动性策略。但从经风险调整的角度而言,低波动性投资组合的表现仍优于最高波动性的投资组合。

主要内容

“对于美国和全球大多数地区而言,收益五分位差幅为正,这与我们在低波动异象时应该观察到的情况恰恰相反。”

“除亚洲发达地区(日本除外),夏普比率的五分位差幅为负,这表明最大波动区间的夏普比率低于最小波动区间。”

“在新冠疫情期间,低波动性投资组合的表现仍优于高波动性投资组合。”